Regulamentação do MiCA na Holanda: o que as empresas de criptomoedas devem fazer

O Regulamento (UE) 2023/1114 sobre os mercados de criptoativos (MiCA) é o conjunto único de regras da UE para a emissão de criptoativos e a prestação de serviços relacionados com criptoativos. As suas disposições relativas às stablecoins aplicam-se desde 30 de junho de 2024 e as restantes, incluindo o regime de licenciamento para prestadores de serviços de criptoativos, desde 30 de dezembro de 2024. No que diz respeito ao regulamento MiCA nos Países Baixos, a Autoriteit Financiële Markten (AFM) concede a licença, o De Nederlandsche Bank (DNB) supervisiona os emissores de stablecoins e a posição prudencial dos licenciados, e o regime transitório para as empresas previamente registadas no DNB terminou em 30 de junho de 2025.

O que o MiCA regula e o que ele substituiu.

Antes da MiCA, uma empresa de criptomoedas na União Europeia enfrentava vinte e sete respostas diferentes para a mesma pergunta. Alguns Estados-Membros aplicavam regimes de registo específicos, outros aplicavam a legislação financeira existente por analogia e outros praticamente não aplicavam nada. Uma empresa que quisesse atender clientes em toda a União ou criava uma estrutura de conformidade separada em cada país ou aceitava um risco regulatório que não conseguia precificar.

A MiCA substitui esse regime por um único. Ela estabelece regras para a oferta pública e admissão à negociação de criptoativos, para emissores das duas categorias de stablecoins, para a autorização e conduta de provedores de serviços de criptoativos e para o abuso de mercado relacionado a criptoativos. Ela não abrange criptoativos que já se qualificam como instrumentos financeiros sob a MiFID II, que permanecem sob a atual estrutura de valores mobiliários, nem abrange depósitos, produtos de seguros, produtos de previdência ou moeda digital de banco central.

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) desenvolvem as normas técnicas e as diretrizes que complementam o regime, e publicam registos de empresas autorizadas e documentos informativos. As autoridades nacionais são responsáveis ​​pelo licenciamento e pela supervisão diária. Para compreender a situação ao abrigo da legislação holandesa antes da MiCA e os conceitos em que o regulamento se baseia, consulte o nosso guia para compreender as leis das criptomoedas.

O cronograma que ainda importa

A MiCA entrou em vigor em 29 de junho de 2023 e foi aplicada em duas etapas. Os Títulos III e IV, que abrangem tokens lastreados em ativos e tokens de moeda eletrônica, estão em vigor desde 30 de junho de 2024. Todo o restante, incluindo o Título II sobre outros criptoativos e o Título V sobre provedores de serviços, está em vigor desde 30 de dezembro de 2024.

O regulamento permitiu que os Estados-Membros concedessem às empresas que já prestavam serviços de criptomoedas ao abrigo da legislação nacional um período de transição, com duração máxima até 1 de julho de 2026, durante o qual poderiam continuar a operar enquanto aguardavam a autorização. Os Estados-Membros tinham a liberdade de encurtar esse período, e os Países Baixos o fizeram. As empresas com registo DNB ao abrigo do quadro neerlandês de combate ao branqueamento de capitais só poderiam continuar a prestar serviços a clientes neerlandeses até 30 de junho de 2025. Desde então, a prestação de serviços de criptoativos nos Países Baixos exige uma licença MiCA.

A consequência prática para as empresas é que o MiCA deixou de ser um regime futuro para o qual era preciso se preparar. Agora é a lei aplicável, a via transitória está encerrada e uma empresa que opera sem autorização está operando ilegalmente, e não antecipadamente.

Como a MiCA classifica os criptoativos

Em MiCA, tudo decorre da classificação, e errar nessa classificação inicial invalida toda a análise subsequente. O regulamento define um criptoativo como uma representação digital de valor ou de um direito que pode ser transferido e armazenado eletronicamente usando tecnologia de registro distribuído ou tecnologia similar, e então divide esse universo em três categorias.

Duas questões de classificação surgem constantemente. A primeira é se o token é de fato um instrumento financeiro, caso em que a MiCA não se aplica e os regimes de prospecto e MiFID sim; a ESMA emitiu diretrizes sobre como realizar essa avaliação, e trata-se de uma análise jurídica, e não técnica. A segunda é se um token que se apresenta como um token de utilidade realmente referencia um valor e, portanto, se enquadra em uma das categorias de stablecoins. Ambas as questões devem ser respondidas por escrito, com justificativas, antes da oferta do token.

A licença CASP: quem precisa dela e o que ela envolve

Um provedor de serviços de criptoativos é uma pessoa cuja ocupação ou negócio é fornecer um ou mais serviços de criptoativos a terceiros de forma profissional, e a MiCA lista esses serviços exaustivamente. São eles: custódia e administração de criptoativos em nome de clientes; operação de uma plataforma de negociação; troca de criptoativos por fundos; troca de criptoativos por outros criptoativos; execução de ordens em nome de clientes; colocação de criptoativos; recebimento e transmissão de ordens; prestação de consultoria sobre criptoativos; gestão de portfólios; e prestação de serviços de transferência de criptoativos em nome de clientes.

É proibida a prestação de qualquer um destes serviços na União sem autorização. A autorização é concedida pela autoridade competente do Estado-Membro onde a empresa tem a sua sede social, devendo essa sede estar localizada num Estado-Membro com pelo menos um administrador residente na União e com gestão efetiva nesse Estado. Uma empresa de fachada num país e operações noutro não satisfazem o regime.

O que uma candidatura precisa demonstrar

O pedido constitui um dossiê substancial, e não um mero formulário. Deve apresentar o programa de operações descrevendo cada serviço que a empresa pretende prestar, as medidas de governança e a identidade, experiência e reputação do órgão de administração, a identidade dos acionistas com participações qualificadas, os mecanismos de controlo interno e os procedimentos de gestão de riscos, bem como as medidas de continuidade de negócio. Deve demonstrar que a empresa cumpre as salvaguardas prudenciais, que são definidas com base num montante mínimo de capital que varia consoante a classe de serviço ou num quarto das despesas fixas do ano anterior, consoante o que for superior, e que pode ser cumprido com fundos próprios ou com uma apólice de seguro que cumpra as condições do regulamento.

Requisitos específicos do serviço são fundamentais. Um custodiante deve ter uma política de custódia, deve segregar os ativos dos clientes dos seus próprios e é responsável perante os clientes pela perda de um criptoativo atribuível a um incidente sob seu controle. Uma plataforma de negociação deve ter regras operacionais, critérios de admissão transparentes, transparência pré e pós-negociação e sistemas de negociação ordenados. Uma empresa que executa ordens deve ter uma política de melhor execução. Uma empresa que presta consultoria ou gerencia carteiras deve avaliar a adequação e deve ter funcionários com o conhecimento e a competência necessários.

As obrigações de conduta aplicam-se, então, a todos os casos: agir com honestidade, justiça e profissionalismo, sempre no melhor interesse dos clientes; manter uma comunicação clara e transparente, sem induzir em erro; identificar e gerir conflitos de interesses; estabelecer um procedimento de tratamento de reclamações; e adotar regras de terceirização que atribuam a responsabilidade à empresa licenciada.

A licença não é uma mera formalidade decorrente do preenchimento de um formulário. Trata-se de uma avaliação da capacidade de uma empresa operar de acordo com os padrões do setor financeiro, e as empresas que encaram a solicitação como um mero exercício burocrático, em vez de operacional, são as que acabam passando um ano em contato com o órgão regulador.

Moedas estáveis: a parte mais rigorosa do regime

A MiCA considera as stablecoins como uma categoria com potencial sistémico e regula-as em conformidade. Um token de moeda eletrónica só pode ser emitido por uma instituição de crédito ou uma instituição de moeda eletrónica autorizada. Deve ser emitido ao par dos fundos recebidos, os detentores devem ter direito a resgate a qualquer momento e pelo valor nominal, e não podem ser pagos juros sobre os ativos detidos. Um token referenciado a um ativo requer a sua própria autorização, concedida apenas a uma pessoa coletiva estabelecida na União ou a uma instituição de crédito autorizada.

Os emissores de ART devem manter uma reserva de ativos segregada de seus próprios ativos, separada das reservas de outros tokens, custodiada por um custodiante qualificado e investida apenas em instrumentos financeiros de alta liquidez e risco mínimo. Devem divulgar o montante e a composição da reserva, ter uma política de resgate clara e manter fundos próprios calculados com base na reserva. Ambas as categorias estão sujeitas a requisitos mais rigorosos quando o token atinge um nível de relevância que ultrapassa os limites estabelecidos na regulamentação, momento em que a supervisão dos emissores de ART passa para a Autoridade Bancária Europeia.

Existe ainda uma restrição adicional que afeta modelos de negócios, e não tokens. Um token que referencia uma moeda que não seja uma moeda da UE, amplamente utilizada como meio de troca, fica sujeito a limites de volume de transações, e a emissão deve ser suspensa caso esses limites sejam excedidos. Qualquer empresa que planeje um produto de pagamento baseado em uma stablecoin que não seja euro precisa levar essa restrição em consideração antes de desenvolvê-lo.

Documentos técnicos, marketing e abuso de mercado

O white paper do criptoativo é o documento central de divulgação da MiCA e constitui um instrumento regulamentado, não uma brochura de marketing. Deve descrever o ofertante ou emissor, o projeto, o criptoativo e os direitos e obrigações a ele associados, a tecnologia subjacente e os riscos, e deve incluir uma declaração sobre os principais impactos ambientais e climáticos adversos do mecanismo de consenso. As informações devem ser imparciais, claras e não enganosas, e o órgão de gestão deve declarar que o white paper está em conformidade com a regulamentação.

Para a maioria dos criptoativos, o white paper é notificado à autoridade competente, em vez de ser aprovado por ela, o que representa uma diferença significativa em relação a um prospecto: não há autorização para se proteger e a responsabilidade por informações incorretas ou enganosas recai sobre o ofertante e seu órgão de administração. Os detentores que sofrerem perdas em decorrência de um white paper enganoso têm o direito de pleitear indenização, e a regulamentação não permite a exclusão dessa responsabilidade.

As comunicações de marketing devem ser identificáveis ​​como tal, devem ser consistentes com o white paper e devem indicar onde o white paper pode ser encontrado. Os compradores de varejo em uma oferta pública geralmente têm o direito de desistir da compra, exercitável dentro de um curto período fixo, sem custos e sem necessidade de justificativa, a menos que o ativo seja admitido à negociação.

O Título VI aplica um regime de abuso de mercado modelado segundo o dos instrumentos financeiros: uma obrigação para os emissores de divulgar informações privilegiadas o mais rapidamente possível, uma proibição de negociação com informações privilegiadas e de divulgação ilegal de informações privilegiadas, e uma proibição de manipulação de mercado. As pessoas que organizam ou executam transações profissionalmente devem ter sistemas para detectar e reportar ordens e transações suspeitas. As empresas provenientes de um ambiente não regulamentado tendem a subestimar esta parte, e é aqui que geralmente recaem as primeiras ações de fiscalização em qualquer novo regime.

Regulamentação do MiCA nos Países Baixos: AFM, DNB e as mudanças a partir de 30 de junho de 2025

A MiCA é diretamente aplicável, mas deixa a designação das autoridades competentes e os mecanismos de fiscalização a cargo da legislação nacional. Nos Países Baixos, isso é feito pela Uitvoeringswet verordening cryptoactiva, que enquadra o regime na Wet op het financieel toezicht e divide o trabalho entre os dois órgãos de supervisão.

A AFM é a autoridade licenciadora de prestadores de serviços de criptoativos e realiza a maior parte da supervisão contínua dos requisitos de conduta, incluindo as obrigações relativas ao white paper. O DNB supervisiona os emissores de tokens lastreados em ativos e de moeda eletrônica, exerce supervisão prudencial contínua sobre os prestadores de serviços licenciados e avalia as aquisições propostas de participações qualificadas nesses provedores. Ambas as autoridades possuem os poderes de execução aplicáveis ​​à supervisão financeira holandesa, incluindo instruções, pagamento de penalidades, multas administrativas e cassação de licenças, e a AFM mantém um registro público de empresas autorizadas.

O fim do regime transitório em 30 de junho de 2025 foi a data decisiva para os holandeses. As empresas que possuíam registro DNB no âmbito do regime de combate à lavagem de dinheiro só poderiam contar com ele até essa data, e o legislador holandês optou por não utilizar todo o período transitório permitido pela regulamentação. Uma empresa que ainda opera com base no registro antigo não está em período de transição.

O MiCA se sobrepõe ao Wwft, não o substitui.

A licença MiCA não exime uma empresa das obrigações previstas na Lei de Combate ao Financiamento do Terrorismo (Wwft). Os provedores de serviços de criptoativos continuam sendo entidades obrigadas: devem realizar a devida diligência do cliente, estabelecer a origem dos fundos quando o perfil de risco assim o exigir, monitorar as transações com base no risco e reportar transações incomuns à Unidade de Inteligência Financeira da Holanda (Financial Intelligence Unit Nederland). O regime holandês exige o reporte de transações incomuns , e não apenas de suspeitas, o que representa um limiar mais baixo do que em diversas outras jurisdições e uma fonte recorrente de erros para empresas originárias de fora da Holanda.

Os dois regimes são avaliados separadamente, e uma empresa pode estar em conformidade com um e infringindo o outro. Nosso guia completo sobre as regras de lavagem de dinheiro na Holanda descreve detalhadamente as obrigações de diligência devida do cliente e de reporte.

O que o MiCA não cobre

Três exclusões são comercialmente importantes, e cada uma delas é mais restrita do que parece à primeira vista.

Tokens não fungíveis (NFTs). A Lei de Criptomoedas de Mida (MiCA) não se aplica a criptoativos que sejam únicos e não fungíveis com outros criptoativos. Essa exclusão é avaliada pela essência, e não pelo rótulo: a emissão de uma grande série ou coleção de tokens é considerada um indicador de que os itens individuais são, de fato, fungíveis, e participações fracionárias em um ativo único não são, em si, únicas. Um NFT que confere direitos semelhantes a um instrumento financeiro, ou que funciona como meio de pagamento, é analisado sob o regime aplicável, em vez de ser deixado de fora da regulamentação. Nosso artigo sobre direitos de propriedade de NFTs na Holanda aborda o que um NFT confere e o que não confere sob a lei civil holandesa.

Arranjos totalmente descentralizados. Quando um serviço de criptoativos é fornecido de forma totalmente descentralizada, sem qualquer intermediário, a MiCA não se aplica. Na prática, muito poucos arranjos se enquadram nessa descrição. Uma interface de usuário, um token de governança concentrado em um pequeno grupo, uma fundação que mantém o protocolo ou uma equipe que pode atualizar os contratos apontam para uma pessoa identificável que fornece o serviço. Rotular um projeto como finanças descentralizadas não constitui uma análise, e a Comissão Europeia foi solicitada a apresentar um relatório sobre a necessidade de regras específicas.

Tributação. O MiCA é um instrumento regulatório e não aborda a tributação de criptoativos; essa responsabilidade permanece em âmbito nacional. Nos Países Baixos, os ativos detidos por pessoas físicas são geralmente tributados de acordo com as regras relativas a rendimentos de poupança e investimentos, e as empresas são tributadas de acordo com as regras corporativas comuns. No entanto, as taxas aplicáveis, os limites e a metodologia de retorno presumido variam anualmente e estão atualmente em processo de reforma. Não oferecemos consultoria sobre estruturação tributária: essa situação deve ser confirmada com um consultor tributário ou verificada de acordo com as orientações vigentes da Receita Federal antes de ser considerada. Observe-se, ainda, que, a partir de 1º de janeiro de 2026, as obrigações de reporte para provedores de serviços de criptoativos, conforme a diretiva da UE sobre cooperação administrativa, enviam dados de transações às autoridades fiscais nacionais, de modo que a suposição prática de que os ativos são invisíveis não se aplica mais.

As regras que acompanham o MiCA

A conformidade com a MiCA por si só não é conformidade. Quatro outros instrumentos afetam diretamente uma empresa de criptomoedas licenciada, e cada um tem seu próprio cronograma e seu próprio supervisor.

O Regulamento (UE) 2023/1113, relativo à transferência de fundos, está em vigor desde 30 de dezembro de 2024 e aplica a regra de viagem às criptomoedas. As informações sobre o remetente e o beneficiário devem acompanhar uma transferência de criptoativos, o provedor receptor deve verificar a sua presença e as transferências que envolvam carteiras auto-hospedadas estão sujeitas a obrigações adicionais de verificação acima de um determinado limite. Este é um requisito operacional que afeta os sistemas de transação, não um documento de política, e é um dos primeiros aspetos que um supervisor irá testar.

A Lei de Resiliência Operacional Digital, Regulamento (UE) 2022/2554, está em vigor desde 17 de janeiro de 2025 e abrange provedores de serviços de criptoativos e emissores de tokens referenciados a ativos. Ela exige uma estrutura de gestão de riscos de TIC, classificação e comunicação de incidentes graves relacionados às TIC, testes de resiliência operacional digital e um registro de contratos com fornecedores terceirizados de TIC, juntamente com os termos contratuais específicos desses contratos. Empresas que terceirizaram sua plataforma principal descobrirão que a Lei de Resiliência Operacional Digital abrange contratos assinados há anos.

O pacote da UE contra o branqueamento de capitais torna o cenário ainda mais restritivo. O novo Regulamento contra o Branqueamento de Capitais aplica-se a partir de 10 de julho de 2027 e será aplicado diretamente, em vez de através de implementação nacional, e uma nova autoridade da UE em Frankfurt assumirá a supervisão direta de certas empresas transfronteiriças de maior risco, incluindo as do setor das criptomoedas. Até lá, a WWFT continua a exercer a sua função.

Por fim, as regras comuns não deixam de se aplicar só porque uma empresa é construída sobre tecnologia de registro distribuído. O GDPR rege os dados pessoais, incluindo a tensão entre imutabilidade e o direito ao apagamento, que precisa ser abordada no projeto do sistema, e não na declaração de privacidade. A legislação de proteção ao consumidor se aplica aos clientes de varejo. O direito contratual e o direito de propriedade determinam o que um detentor de tokens realmente possui, que frequentemente é menos do que o marketing sugere. Nossos guias de direito da TI abordam esses regimes sobrepostos.

Um caminho prático para a autorização

As empresas que conseguem concluir o processo de forma eficiente, seja ao abrigo do regulamento MiCA nos Países Baixos ou noutros países da União, tendem a seguir a mesma sequência.

Comece com uma análise de classificação por escrito. Estabeleça, serviço por serviço e token por token, se cada atividade é um serviço de criptoativos dentro do MiCA, se algum token é um instrumento financeiro, um ART ou um EMT, e qual Estado-membro será o Estado de origem. Isso determina toda a aplicação e todos os requisitos subsequentes, e é o documento que um regulador solicitará primeiro.

Em seguida, corrija as lacunas de governança antes de se candidatar. A maioria das recusas e atrasos diz respeito a pessoas e controle, e não à tecnologia: um órgão de gestão sem experiência comprovada em serviços financeiros, uma função de compliance subordinada à área comercial, acionistas cuja propriedade final não pode ser comprovada ou um contrato de terceirização que impede a empresa de exercer controle. Corrigir esses problemas leva meses, portanto, identifique-os desde o início, em vez de apenas em resposta a uma pergunta do supervisor.

Construa a estrutura operacional em paralelo com a aplicação: políticas de custódia e segregação de ativos, política de conflitos de interesse, procedimento de reclamações, melhores práticas quando aplicável, continuidade de negócios, a estrutura de risco de TIC exigida pela DORA, a implementação da regra de viagens e os procedimentos de due diligence do cliente e monitoramento de transações da WWFT. Estes são testados como procedimentos de trabalho, não como documentos, portanto os sistemas devem estar operacionais antes da concessão da licença.

Por fim, considere a posição prudencial como uma restrição dinâmica. Os fundos próprios devem ser mantidos continuamente, e não apenas comprovados no momento da solicitação, e o cálculo acompanha a variação dos custos fixos da empresa. Quando uma auditoria técnica de contratos inteligentes fizer parte da estrutura de gestão de riscos, encomende-a o quanto antes: a remediação, e não a auditoria em si, é o que demanda tempo.

Qual o valor comercial de uma autorização?

O argumento comercial a favor do MiCA é o passaporte financeiro. Uma empresa autorizada num Estado-Membro pode prestar os serviços abrangidos pela sua licença em toda a União, estabelecendo uma sucursal ou prestando serviços transfronteiriços, após um procedimento de notificação através do seu supervisor nacional. Uma autorização, um supervisor, um conjunto de regras em todo o mercado único, em vez de uma licença em cada país.

O segundo efeito é o acesso a contrapartes. Bancos, instituições de pagamento e investidores institucionais historicamente mantiveram distância de empresas de criptomoedas não regulamentadas, principalmente porque seus próprios supervisores esperavam isso. Uma licença muda a dinâmica das relações bancárias, acordos de custódia e parcerias de distribuição, e muitas vezes é o motivo prático pelo qual uma empresa a solicita.

Existe um custo correspondente, e as empresas devem precificá-lo honestamente. A autorização acarreta requisitos contínuos de capital, relatórios, auditorias, uma função de conformidade e envolvimento com a supervisão. Para um pequeno operador, esse custo pode exceder o valor da atividade regulamentada, e a resposta certa pode ser restringir a oferta de serviços, operar como um agente vinculado de uma empresa autorizada ou reestruturar-se para que a atividade regulamentada fique a cargo de um parceiro. Essa decisão é mais fácil de ser tomada de forma deliberada desde o início do que depois que um pedido de autorização estiver paralisado.

O que a MiCA oferece aos clientes de varejo

A regulamentação foi elaborada para empresas, mas cria direitos nos quais os titulares individuais podem confiar, e é importante conhecer esses direitos antes de uma disputa, e não depois.

A primeira é a transparência. Qualquer criptoativo oferecido ao público na União ou admitido à negociação deve ter um white paper publicado, e o ofertante é responsável por indenizar o detentor que sofrer perdas devido à incompletude, injustiça, falta de clareza ou indução a erro desse white paper. Essa responsabilidade não pode ser excluída por contrato e se aplica independentemente de a autoridade competente ter analisado o documento. Quando um ativo é promovido sem um white paper, isso por si só é um forte indício de que a oferta está fora do regime e o promotor está fora da supervisão.

A segunda é a proteção dos ativos do cliente. Um custodiante deve manter os criptoativos dos clientes separadamente dos seus próprios, deve manter um registro das posições de cada cliente e é responsável perante o cliente pela perda de um criptoativo ou dos meios de acesso, quando a perda for atribuível a um incidente sob seu controle. A responsabilidade é limitada ao valor de mercado do ativo perdido. Isso representa uma melhoria significativa em relação à situação anterior, na qual um cliente de uma plataforma falida era um credor quirografário com um crédito contratual e pouco mais.

O terceiro ponto é o resgate. Os detentores de tokens de moeda eletrônica e tokens lastreados em ativos têm o direito legal de resgatá-los a qualquer momento, ao valor nominal para EMTs e de acordo com a política de resgate para ARTs, e nenhum juro pode ser oferecido sobre nenhum deles. Um produto comercializado como stablecoin que paga rendimento, ou que limita o resgate a determinados períodos ou detentores, não está operando dentro do regime.

O quarto direito é o direito de retirada. Um investidor pessoa física que compra um criptoativo, que não seja um ART ou EMT, diretamente de um ofertante, e cujo ativo não esteja disponível para negociação, geralmente pode retirá-lo dentro de um curto período fixo, sem custos e sem necessidade de justificativa. As empresas devem informar os compradores sobre esse direito.

Por fim, todo provedor de serviços autorizado deve operar um procedimento de reclamações que trate as queixas gratuitamente e de forma célere, e deve publicá-lo. Caso uma reclamação não seja resolvida, os canais normais holandeses permanecem disponíveis, incluindo o instituto de reclamações de serviços financeiros para empresas participantes e os tribunais cíveis. Nada disso torna um criptoativo um investimento seguro, e a MiCA não pretende ser: a regulamentação rege a conduta e a divulgação, não o valor do ativo.

Fiscalização, sanções e o risco de operar fora do regime

O MiCA exige que os Estados-Membros atribuam aos seus supervisores um conjunto comum de poderes e prevejam sanções administrativas eficazes, proporcionais e dissuasivas. Para as pessoas coletivas, o regulamento estabelece multas mínimas e máximas que os Estados-Membros devem, pelo menos, disponibilizar, expressas tanto em valor fixo como em percentagem do volume de negócios anual total, aplicando-se o valor mais elevado, sendo as percentagens crescentes consoante a gravidade da infração. Para as pessoas singulares, incluindo os membros de um órgão de administração, estão previstas multas e suspensões temporárias do exercício de funções de gestão.

Além de multas, os supervisores podem ordenar que uma empresa cesse a conduta, suspender ou proibir a comercialização de um criptoativo, suspender a negociação, exigir que uma empresa publique informações corretivas e revogar uma autorização. Eles também podem publicar decisões nomeando a empresa, o que, para um negócio dependente de relações bancárias, costuma ser a consequência mais prejudicial.

Nos Países Baixos, esses poderes são exercidos por meio da estrutura de fiscalização da Lei de Supervisão Financeira (Wet op het financieel toezicht), que confere à Autoridade dos Mercados Financeiros (AFM) e ao Banco Nacional da Holanda (DNB) a capacidade de emitir instruções, impor ordens sujeitas ao pagamento de multas, aplicar multas administrativas e revogar uma licença, sendo as decisões passíveis de contestação e recurso perante os tribunais administrativos. Ademais, a prestação de serviços com criptoativos sem a devida autorização não é meramente uma questão administrativa: a proibição é passível de aplicação da legislação sobre crimes econômicos, e uma empresa que opera sem licença também expõe seus diretores pessoalmente.

Os riscos práticos vão além dos reguladores. Contratos firmados sem autorização podem ser contestados, os bancos encerram contas ao descobrirem a situação, e um histórico de atividade sem licença é o primeiro aspecto que um supervisor examina quando uma solicitação posterior é feita. O custo de regularizar uma situação antecipadamente é consistentemente menor do que o custo de defendê-la.

Perguntas frequentes sobre o regulamento MiCA

As perguntas abaixo são as mais frequentes entre empresas e investidores que buscam entender o significado prático da regulamentação.

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